중국에 패하는 광물자원공사의 원인

자원전쟁은 쩐의 전쟁? 정보력과 전략도 한몫!

- 인멧社 지분 인수 계약 하루 전 파나마의 광업법상 타국 정부 관계사는 관여하지 못하는 조항 발견, 계약 중단!

- 법적 검토 미미로 인수시기 놓쳐 계획보다 주식 올라 현 가격으로는 지분인수 못해

- 해외 광물자원 개발 실패 때마다 자금력 부족 탓? 전략과 정보력 키워야

o 한국광물자원공사는 지난 9월 아프리카 니제르에서 우라늄 광산을, 8월에는 볼리비아에서 리튬광산을 확보했다고 함. 우라늄 확보 건수가 전무한 상황에서는 쾌거라 하겠지만 확보한 물건은 당장 광물을 채굴할 수준이 아닌 매립 자원이 기대되는 프로젝트에 불과함.

o 한국광물자원공사는 정작 수급에 도움이 되는 지분 인수 건 등은 중국에 밀려 실패함. 지난 2월 호주 로즈베리 광산, 5월 호주 팬오스트, 7월 캐나다 볼룸레이크 광산이 그 예임. 실패 할 때마다 중국의 자금력 때문이라고 하였지만 최근 국내 민간 기업(LS-Nikko)과 함께 캐나다 인멧 지분 인수를 추진했지만 법률 검토를 제대로 못해 어처구니 없이 실패함. 구리광산 소유국인 파나마 광업법상 타국 정부 관계사가 관여하지 못하는 조항이 있는 것을 몰랐던 것. 그간 자금력 탓만 하던 광물자원공사에 대해 논란을 불러일으키기 충분함.

o 광물자원공사 측은 본 지분인수 건은 실패가 아닌 잠정중단이라 언급하였지만, 파나마 정부와 문제가 된 광업법을 개정하기 위해 협상 중이라고함. 하지만 지분 인수에 대한 또 하나의 문제는 법적 검토 미미로 인수시기를 놓쳤다는데 있음.

o 한국광물자원공사는 계약조건은 계약 전 5일의 주식가격의 평균가격에 대해 협상하는 것임. 이사회에는 주당 47달러 이하의 가격으로 계약을 체결할 것으로 의결되었으나, 법적 검토 미미로 인수시기를 놓치는 바람에 현재 한주당 63달러 이상으로 주식이 오른 상태임.(9월 9일 인멧 주식인수계약서 서명 예정. 하루 전 9월 8일 광업법상 위반 발견) 인멧사의 주식은 세계적 경기 악화로 작년 12월 말 주당 10달러까지 내려갔던 것임. 현재는 지속적으로 오름상태여서 또 다시 경기 악화 등의 변수가 생기지 않는 이상 계약성립은 어려운 상황임. 전략적으로 한주당 10달러일 때 지분인수를 받았다면 더할나위 없이 좋았겠지만, 거기까지는 안돼도 계획대로 한주당 47달러 이하에서 추진을 못한 것은 지적 받아 마땅함. 또한 근본적 문제는 한국광물자원공사가 파나마 동광 프로젝트 지분 인수자체를 시작한 것 자체가 문제시되는 것임.

[표1] 주요기관의 인멧社 NAV 평가 결과

구 분	NAV (C$백만)	주식수 (백만주)	주당NAV (C$)	비 고
딜로이트	4,047 (2,751)	56.1	72.14 (49.04)	재무실사 기관
주요 투자은행	3,040	〃	54.18	5개 은행 평균
평 균	2,896	〃	51.61

[그림1] 최근 2개년 인멧社 주가 동향

o 현재 인멧사는 3억 5000만 달러를 웃도는 부채부담을 갖고 있기 때문에 조만간 지분인수와 관련된 협상이 재개될 가능성도 배제할 수 없으나, 법적 문제까지 있는 상황에서 광물자원공사의 직접적 인수는 힘듬.

o 이에 대해 광물자원공사는 파나마 광업법에 저촉되지 않도록 투자구도를 변경하기로 합의하고 계약체결 연기하고 공사와 민간기업(LS-Nikko)가 설립할 현지법인(SPC)에 공사는 대부 투자, LS-Nikko는 주식으로 투자하기로 투자구도 변경안에 대해 한국광물자원공사는 변경투자안에 대해 이사회 승인획득(09.09.14)함.

o 그러나 공동투자사인 민간 기업(LS-Nikko)은 변경투자안에 대한 일본측 주주승인 실패함(09.09.14)에 따라 한국광물자원공사는 전환증권(파나마 광업법 개정시 주식으로 전환) 형태 등을 검토중임. 투자 사업을 계속 추진하기 위해서는 파나마정부와 공동투자사인 민간 기업(LS-Nikko)과의 전략적 추가협상이 필요하게 되었음.

o 즉, 자금력이 아니라 전략과 정보 부족이 세계 15대 구리개발사를 놓친 요인임. 또 한가지 안타까운 점은 중국에게 협상이 계속 밀려 이번 계약은 올해 10월 30일까지 독점권 협상 계약서를 체결(09.07.30)하였으나 위에서 언급한 바와 같이 공사는 지분을 인수받을 수 없다는 법적 검토를 못해 계약시기를 놓쳐 과정상의 공도 물거품이 되게 되었음.

o 계약이 체결되었다면, △캐나다 상장기업중 비철금속 부문 5위권 업체인 인멧사 지분 6.5%에 해당하는 4.2백만주를 최고 C$197백만(U$182백만)에 인수(주당 C$47) △인멧사 보유 프로젝트 중 파나마 뻬따끼야 동광 프로젝트 지분 10% 인수권리(옵션) 매입 및 옵션기간 중 U$17백만 투자하여 전략광종인 동광 자주개발율을 1.2%p, 자주개발량 13천톤과 아연광 자주개발율 1.3%p,자주개발량 12천톤을 제고 할 수 있었음. 또한 공사 당기순이익에 연 30~50억원 증대 될 것이라고 기대효과를 보고한 바 있으나 협상중단된 것임.