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‘황제주 안랩’, 실천방안 없는 비전은 허황된 꿈

2001년 코스닥 상장, 철저한 세부방안 없이 마련된 숫자맞추기식 공모자금 사용계획

‘세계 10대 보안업체의 비전’ 대신 현금성 자산 120억원만 남아

-  실천방안 없는 국정비전, ‘황제주’의 추락 되풀이되나

□ ‘황제주 안랩’ 안철수연구소, 2001.9월 많은 기대 속에 코스닥 상장 소식에 공모주 청약금 1.5조원, 경쟁률 478 : 1

◦ 1999년 보안업체 최초 실매출 100억원 돌파에 순이익률 30% 등 독보적인 성장세와 수익성 갖춤

◦ 특히, 돈보다 기업가치를 생각하는 모범적인 기업가 안철수 프리미엄

□ 글로벌 경쟁력 강화을 내세워 코스닥 상장을 추진했으나, 투자자들의 기대에 부응하기에는 부족한 사업계획

◦ 2000.7월 본격적인 코스닥 상장절차를 밟기 시작했으나, 상장 6개월전인 2001.4월에도 뚜렷한 사업계획 없다고 실토(2001.4.4., 머니투데이 인터뷰)

◦ 철저한 사업계획과 자금수요를 감안 코스닥에 상장하겠다는 당초 소신과는 전혀 다른 방향

* 철저한 사업계획하에 자금수요에 따라 코스닥과 나스닥 등록을 추진할 계획(1999.11.16., 연합인터뷰)

* 벤처기업의 경우 너무 돈이 많으면 기업의 목표, 성격 등이 흔들리게 될 수가 있다. 필요한 시기에 필요한 만큼의 돈만 마련될 수 있으면 된다

▸ (코스닥 상장은)글로벌 경쟁력을 갖추기 위한 공격경영에 돌입하는 시기이기 때문이다(2001.3.19., 국민일보인터뷰)

* (공모 후 유입될 자금의 투자방향은) 솔직히 어디에 써야할 지가 고민이다. 현재로 자금이 필요하지 않다 … 연구개발에 들어가는 금액도 현재 수준으로도 가능하다고 본다. 그래서 일단은 해외비즈니스에 투자한다는 계획을 세우고 있다(2001.4.4., 머니투데이인터뷰)

□ 실제 공모자금 사용계획을 살펴보면, 경쟁력 강화를 위한 뚜렷한 사업계획은 고사하고 영업과 마케팅에 주력하는 모습(2001.8.16., 코스닥 상장을 위한 사업설명서)

◦ 공모자금 429억원을 상품매입 218억원, 연구개발 96억원, 해외시장 개척 50억원 등에 활용하겠다고 공시

* 상품매입의 경우, 파이널데이터, 트립와이어 등 다른 회사제품의 영업과 마케팅을 담당하는        역할에 불과

□ 특히 2001년 ~ 2003년 공모자금 사용계획이 2001년 하반기(2012.8월)에 수립된 점, 계획기간이 불과 2년 3개월에 불과한 점 등을 감안할 때 단지 숫자맞추기에 급급한 공시를 한 것으로 보임

[표1] 공모자금 사용계획 대비 실적 (단위 : 억원)
항목	계획				실적	차이
	2001	2002	2003	합계
연구개발비	13	55	28	96	142	46
해외시장개척	4	23	23	50	34	-16
상품매입원가	35	73	110	218	50	-168
광고선전비	10	20	20	50	45	-5
기타장비구입	5	8	2	15	38	23
합계	67	179	183	429	309	-120
예금 등	-	-	-	-	120	120
자료 : 유가증권신고서 정정신고서(2001.8.16.일자), 2003년도 사업보고서

□ 이로 인해 당초 계획과는 달리 공모자금 429억원 중 120억원이 남아 현금성 자산으로 예치

◦ 상장 직전인 2001.6월말 금융회사에 예치된 현금성자산이 45억원에 불과했으나,

◦ 공모자금 사용계획상 마지막 해인 2003년 330억원에 달하며, 공모 후 3년간 이자수입액만 49억원에 달함

* 현금성자산/이자 추이

▸ (01.6) 45억원 → (01.12) 426억원/9억원 → (02.12) 328억원/18억원 → (03.12) 330         억원/22억원 → (04.6) 206억원

□ 공모로 확보된 현금은 주가 안정을 위한 자사주 취득과 비상식적 기업인수의 수습에 큰 역할

◦ 2004년 이후 16차례에 걸쳐 주가방어를 위한 자사주 취득에 419억원

* 자사주 취득 추이

▸ (04년) 64억원 (05년) 35억원 (06년) 38억원 (07년) 127억원 (08년) 74억원 (11년)           81억원

◦ 특히, 한시큐어 등 인수기업 부실로 인한 손실이 2002년에만 138억원

□ 이와 같이 숫자맞추기식 공모자금 사용계획으로 현금성 자산만 불린 것은

최근 대기업 행태와 다를 바 없는 경영활동

◦ 결국 코스닥 상장시 천명한 2005년 매출액 2,500억원, 세계 10대 보안전문업체라는 장밋빛 비전은 허황된 꿈으로 전락

* 기업성장과 수익 제자리

▸ 2001년 매출액 254억원, 영업이익 82억원, 당기순익 60억원

▸ 2011년 매출액 988억원, 영업이익 103억원, 당기순익 119억원

* 우물 안 개구리 기업으로 전락

▸ 내수 매출액 비율 2001년 94.2% vs 2011년 97.9%

□ ‘준비된 황제주’로 각광을 받은 안철수연구소가 국민들에게 투자받은 공모자금으로 현금성 자산만 불리고, 2002.8월 이후 추락하는 주가를 안정시키는 자금으로 이용하는 행태를 볼 때,

◦ 대선이 불과 2달여 남은 상황에서 장밋빛 국정비전만 내세우며 세부적인 실천방안조차 내놓지 못한 실정을 감안하면,

◦ 그간 허황된 꿈으로 추락한 안철수연구소의 사례가 되풀이될 우려

□ 또한 금감원은 숫자맞추기식 공모자금 사용계획에 대해 이제라도 철저히 조사하여 투명한 공시여건을 만들어야 할 것

◦ 2000년 전후 벤처기업의 붐에 의한 코스닥 과열에 따라 공모자금의 건전한 사용을 유도하고자 금감원은 사후감시 강화대책을 발표(2001.2월)

* 2001.2월 이후 제출되는 사업ㆍ반기ㆍ분기보고서에 공모자금 사용내역 공시

* 공시내용 점검에 따라 위반시, 그 경중에 따라 유가증권 발행제한, 과징금 부과, 임원해임         권고 등 조치