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해외 주요 국부펀드 중 수익률 꼴찌 KIC (2014-15)

KIC, 작년 해외 주요 국부펀드 중 수익률 최하위, 마이너스 수익 기록

수익률 낮은 주식ㆍ채권 비중만 77% (`16.9월 기준)

대체자산 비중 늘린다는 KIC, 약속 안 지키고 수익률도 잃어

KIC의 투자운용 능력에 적신호가 켜졌다. 투자수익률이 주요국 7개 국부펀드 중 작년에 이어 올해도 최하위권에 속한 것은 물론, 유일하게 마이너스 수익을 보인 것이다.

국민의당 김성식 의원(국회 기획재정위원회 간사, 서울 관악갑)이 한국투자공사로부터 제출받은 자료에 따르면, KIC의 총 투자수익률은 2014년, 2015년 각각 4.02%, –3.00%로 7개 국부펀드 중 꼴찌를 기록했다.

2012년 11.71%로 다른 국부펀드보다 비교적 높은 수익률을 보이며 선방한 듯 하였으나, 2013년부터 지속적인 하락세를 보였다. 2013-2014년 미국의 캘퍼스(CalPERS), 캘스타스(CalSTRS) 및 캐나다의 국부펀드(Alberta‘s Heritage Fund)의 수익률이 올라간 것과는 대조되는 결과이다. 특히, 2015년에는 수익률 1위의 캐나다 국부펀드와 무려 15.50%p 차이가 벌어진 것으로 나타났다. 이는 최근 5년간 2011년 27%p 차이 이후 두 번째로 높은 차이이다.

<주요 해외 국부펀드 및 연기금 연도별 전체 수익률>
(단위: %)
구분	한국 투자공사	National Pensions Reserve Fund*	NBIM	China Investment Corporation	CalPERS	CalSTRS	Alberta’s Heritage Fund
국가	한국	아일랜드	노르웨이	중국	미국	미국	캐나다
결산월	12월	12월	12월	12월	6월	6월	3월
기준통화	USD	EUR	Basket	USD	USD	USD	CAD
2011	-3.98	2.10	-2.54	-4.30	21.70	23.10	10.40
2012	11.71	7.30	13.42	10.60	0.10	1.84	8.20
2013	9.09	6.40	15.95	9.33	13.20	13.80	11.60
2014	4.02	4.60	7.58	5.47	18.40	18.66	16.00
2015	-3.00	1.50	2.74	-2.96	2.40	4.77	12.50
자료: 한국투자공사 1) 출처: Annual report 및 웹사이트 공시자료 2) 수익률 데이터는 당해 결산월말 기준 *2014년 12월 Ireland Strategic Investment Fund로 이관 운영

KIC는 전통자산인 주식ㆍ채권 수익률에 있어서도 최근 2년 연속 꼴찌를 기록하였다. 특히, 2014년 이후 다른 국부펀드의 수익률도 하향세를 보였지만 2015년에 마이너스를 기록한 것은 KIC가 유일하다.

<주요 해외 국부펀드 및 연기금 연도별 주식/채권 수익률>
(단위: %)
구분	한국 투자공사		National Pensions Reserve Fund*		NBIM		China Investment Corporation		CalPERS		CalSTRS		Alberta’s Heritage Fund
국가	한국		아일랜드		노르웨이		중국		미국		미국		캐나다
결산월	12월		12월		12월		12월		6월		6월		3월
자산군	주식	채권	주식	채권	주식	채권	주식	채권	주식	채권	주식	채권	주식	채권
2011	-10.26	3.94	-6.50	6.20	-8.80	7.00	-	-	30.00	7.00	31.90	5.40	11.80	6.90
2012	16.20	7.76	16.50	26.50	18.10	6.70	-	-	-14.80	12.70	-3.10	7.30	3.60	9.80
2013	18.61	-1.63	16.90	2.30	26.30	0.10	-	-	19.00	-1.60	19.20	0.90	13.30	7.50
2014	4.82	2.73	15.50	9.80	7.90	6.88	-	-	24.80	8.30	24.73	5.79	24.30	3.20
2015	-1.82	-3.57	-	-	3.83	0.33	-	-	1.00	1.30	3.12	2.10	16.00	10.10
자료: 한국투자공사 1) 2014년 12월 Ireland Strategic Investment Fund로 이관이후 주식/채권 수익률 미공시

이렇게 KIC가 다른 국부펀드와 비교해 주식ㆍ채권에 대해 낮은 수익률을 보이고 있음에도 불구하고, 여전히 전통자산에 높은 투자성향을 보이고 있는 것으로 나타났다. 올해 8월 기준으로 주식과 채권 비중은 각각 40%, 34%이고, 대체자산과 기타자산은 겨우 13%, 11%에 불과하다.

<KIC 투자현황 및 수익률>
(단위: 억불, %)
연 도	자산배분 비중
	주식		채권		대체자산		전략적 투자		기타		합계
	평가액	비중	평가액	비중	평가액	비중	평가액	비중	평가액	비중	평가액	비중
2008	52	24	153	71	-	-	1	5	-	0	216	100
2009	133	45	143	48	5	2	11	4	4	1	296	100
2010	157	43	172	47	19	5	10	3	11	3	369	100
2011	193	45	171	40	33	8	5	1	27	6	429	100
2012	256	45	220	39	44	8	9	2	37	7	566	100
2013	349	48	247	34	58	8	12	2	55	8	720	100
2014	371	44	332	39	68	8	12	1	64	8	847	100
2015	362	39	316	34	114	12	12	1	114	12	918	100
2016.9월	431	40	364	34	143	13	11	1	121	11	1,071	100

문제는 전통자산 수익률이 대체자산에 비해 현저히 좋지 않다는 사실이다. 전통자산의 경우 주식과 채권의 누적 연환산 수익률은 각각 1.98%, 4.63%이나, 대체자산의 경우 헤지펀드는 5.72%, 사모주식 4.80%, 부동산 7.57%로 대체자산의 누적 연환산 수익률이 전통자산보다 대체로 높다. 전통자산 전체와 대체자산 전체를 비교해도 각각 4.22%, 6.54%로 대체자산 누적 연환산 수익률이 2.32%p 높은 것으로 나타났다.

*누적 연환산 수익률: ‘최초 투자’ 이후 누적 연환산 기준

<전통자산 투자 수익률>
(단위: %)
연 도		전통자산 수익률
		주식	채권	물가 채권	원자재	혼합형	현금	합계
2008		-41.43	3.81	-	-	-	-	-13.71
2009		31.96	8.52	4.47	6.39	-	-	18.67
2010		11.71	5.60	3.37	17.71	3.10	-	8.463
2011		-10.26	3.94	10.65	-4.38	-1.98	0.05	-.32
2012		16.20	7.76	8.38	0.59	12.93	0.34	11.83
2013		18.61	-1.63	-3.05	-10.18	10.95	0.42	8.67
2014		4.82	2.73	3.57	-19.03	3.00	0.41	3.52
2015		-1.82	-3.57	-4.51	-24.65	-5.19	0.12	-3.15
2016.9월		4.10	8.62	9.69	-0.20	6.12	0.27	6.22
누적		20.33	56.05	36.21	-34.12	31.22	1.63	50.24
	연환산	1.98	4.63	4.46	-5.77	4.69	0.30	4.22

<대체자산 수익률(`16.8월말 기준>
(단위 : %)
구분	헤지펀드	사모주식	부동산	대체자산 전체
				투자수익률	운영기준	초과수익률
5년연환산 (2011년~2015년)	6.32	0.99	7.72	4.12	6.23	-2.11
최초투자이후 누적연환산	5.72	4.80	7.57	6.54	6.49	0.05

김성식 의원은 “KIC가 주식ㆍ채권 등 전통자산 투자에서 좋은 성적을 거두지 못하고 있음에도 불구하고 여전히 전통자산에 치우친 투자를 하는 것은 바람직한 투자운용 방법이 아니다”라고 하며 “외국 주요 국부펀드 운용과 비교해도 대체자산 투자가 현저히 낮고, 자산배분이 우리와 비슷한 노르웨이와 비교해도 수익률이 낮은 점 등을 고려할 때 지속적인 대체투자처 개발과 전통자산 운용방식 수정, 포트폴리오 다양화 등 리스크를 완화하는 방안을 모색하는 것이 시급하다”고 밝혔다.

<외국 국부펀드 자산배분 동향>
2015년 기준 (단위:%)	GIC (싱가포르)	NBIM (노르웨이)	Future Fund (호주,미래펀드)	China Investment Corporation (중국, CIC)
주식	47	61.2	33.8	47.5
채권	37	35.7	9.8	14.4
부동산(대체)	16	3.1	37.0	34.8
기타			19.5	3.3
자료: 한국투자공사

한편, 지난 2월 은성수 KIC 사장은 간담회를 통해 투자 포트폴리오를 재정비해 대체투자 비중을 2020년까지 20%로 확대할 계획임을 밝힌 바 있음에도, 대체자산 비중은 여전히 13% 수준에 머무르고 있다.

/끝/